统计局1-7月基建数据点评：基建投资增速持续承压 稳增长政策可期

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(资料图)

8 月15 日，国家统计局公布2023 年1-7 月固定资产投资数据。2023 年1-7 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额28.6 万亿元，同比增长3.4%，增速收窄0.4pct。从投资主体看，国有控股投资增速收窄幅度减小，1-7 月同比增长7.6%，增速收窄0.5pct，民间投资1-7 月同比减少0.5%。基建投资方面，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%（-0.4pct）。其中，水利管理业投资增长7.5%（-2.1pct），公共设施管理业投资增长0.8%（-1.3pct），道路运输业投资增长2.8%（-0.3pct），铁路运输业投资增长24.9%（+4.4pct）。

国信建筑观点：

2023 年1-7 月份基建投资增速6.8%，其中能源投资增速25.4%，水利投资放缓至1.6%，交通领域投资提速至11.7%，开工项目投资额环比回落39.4%。整体上看，基建投资增速下滑趋势仍在且未放缓，7 月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，政府“基建稳增长”意愿强烈，三季度有望迎来专项债发行高峰，或将推动基建投资增速回升。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。

风险提示：政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。

评论：

基建投资增速持续承压，开工环比回落

固定资产投资增长3.4%，增速持续下滑。2023 年1-7 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额28.6 万亿元，同比增长3.4%，增速收窄0.4pct。从投资主体看，国有控股投资增速收窄幅度减小，1-7 月同比增长7.6%，增速收窄0.5pct，民间投资1-7 月同比减少0.5%。

基建增速持续承压，能源投资维持高增长。2023 年1-7 月广义基建投资同比增长9.4%，增幅缩小0.74pct。

狭义基建即基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.8%，增幅收窄0.4pct。

从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.4%，增幅收窄1.6pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.7%，增幅扩大0.7pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长1.6%，增幅收窄1.4pct。

7 月开工低迷。根据Mysteel 数据，2023 年5-7 月份全国开工项目总投资额分别为4.1/2.3/2.1 万亿元，累计同比增长-6.6%/-8.4%/-11.22%。根据历史数据，2021 年3 月份集中开工期，当月开工项目总投资额达12.6 万亿元，2022 年2 月为集中开工期，当月开工项目总投资额达11.3 万亿元，2023 年1-2 月份集中开工，两月合计开工项目总投资额达18.5 万亿。

水利投资增速连续下滑，交通投资增速拐点向上水利管理领域投资增速承压。2023 年1-7 月，水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额53494亿元，同比增长1.6%，增速收窄1.4pct。其中，水利管理业投资完成7310 亿元，同比增长7.5%，增幅收窄2.1pct，公共设施管理业投资完成40555 亿元，同比增长0.8%，增幅收窄1.3pct。

交运领域投资提速，铁路投资稳健增长24.9%。2023 年1-7 月，交通运输、仓储、邮政业投资完成42551亿元，同比增长11.7%，增速扩大0.7pct。其中道路运输业投资完成26565 亿元，同比增长2.8%，环比少增0.3pct，铁路运输业完成投资4697 亿元，同比增长24.9%，增速扩大4.4pct。

投资建议：

2023 年1-7 月份基建投资增速6.8%，其中能源投资增速25.4%，水利投资放缓至1.6%，交通领域投资提速至11.7%，开工项目投资额环比回落39.4%。整体上看，基建投资增速下滑趋势仍在且未放缓，7 月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”，政府“基建稳增长”意愿强烈，三季度有望迎来专项债发行高峰，或将推动基建投资增速回升。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。

风险提示：

政策落地不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。

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